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Abstract

The idea of bankruptcy for insolvent sovereign borrowers has been under discussion for a long time, yet has never been implemented. This paper presents various proposed solutions to apply bankruptcy reorganization principles to sovereign debt crises. The current international framework is inadequate and lacks the efficiency of a working bankruptcy system. This paper analyses the case for an international institutional arrangement to deal with sovereign debt problems considering underlying problems in sovereign credit markets. It finds that certain well-designed sovereign bankruptcy procedures may be one step toward a better international institutional arrangement. However, in order to have any chance to be successful these procedures need to be complemented by a broad set of (international) policy measures in other areas.

Translation of abstract (German)

Die Überlegung, ein Insolvenzverfahren für souveräne Schuldner einzurichten, ist keineswegs neu, wurde jedoch nie in die Praxis umgesetzt. In der vorliegenden Arbeit werden unterschiedliche Lösungsansätze vorgestellt, die versuchen, zentrale Prinzipien einer insolvenzbedingten Reorganisation auf Länderschuldenkrisen anzuwenden. Die gegenwärtige internationale Finanzarchitektur weist nicht die notwendige Effizienz auf, um ein angemessen funktionierendes Insolvenzverfahren nach Muster der Firmeninsolvenz nachzustellen. In der Arbeit werden daher die zugrundeliegenden Probleme in internationalen Kreditmärkten untersucht; ferner wird der Frage nachgegangen, ob eine institutionelle Regelung für souveräne Schuldenprobleme sinnvoll ist. Aus den Überlegungen geht in erster Linie hervor, dass eine institutionelle Regelung einen Schritt in Richtung effizienterer Mechanismen darstellen kann. Um jedoch auf breiter Basis erfolgreich zu sein, bedarf es gleichzeitig einer Reihe von komplementären Maßnahmen im internationalen Finanzsystem.